{"id":166,"date":"2024-12-18T14:02:17","date_gmt":"2024-12-18T14:02:17","guid":{"rendered":"https:\/\/d-riskfx.com\/?p=166"},"modified":"2025-03-31T14:08:24","modified_gmt":"2025-03-31T14:08:24","slug":"hedging-instruments-currency-risk-for-smes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/d-riskfx.com\/en\/instruments-de-couverture-risque-de-change-pour-pme\/","title":{"rendered":"Currency Risk for SMEs: From Forward Contracts to Options"},"content":{"rendered":"\r\n

Dans un article pr\u00e9c\u00e9dent [1<\/a>], il \u00e9tait question d\u2018identifier et de mesurer le risque de change afin qu\u2019il soit g\u00e9r\u00e9 de mani\u00e8re \u00e0 ce que l\u2019entreprise reste concentr\u00e9e sur sa mission premi\u00e8re, ses op\u00e9rations commerciales, sans l\u2019exposer outre mesure \u00e0 des risques financiers.<\/p>\r\n\r\n\r\n

\r\n\r\n\r\n

Comprendre les Instruments de Couverture du Risque de Change pour PME<\/h1>\r\n\r\n\r\n\r\n

Certains instruments financiers peuvent \u00eatre utilis\u00e9s pour mitiger le\u00a0risque de change pour PME<\/a>. Cependant, avant de les utiliser, l\u2019entreprise doit d\u00e9terminer l\u2019app\u00e9tit pour le risque de ses principaux propri\u00e9taires et dirigeants et se doter d\u2019un cadre de travail rigoureux. En fait, l\u2019absence d\u2019une politique de gestion des risques appropri\u00e9e i.e. en phase avec la strat\u00e9gie de l\u2019entreprise, peut laisser celle-ci expos\u00e9e \u00e0 des r\u00e9sultats n\u00e9gatifs.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Facteurs \u00e0 Consid\u00e9rer dans la Couverture du Risque de Change pour PME<\/h2>\r\n\r\n\r\n\r\n
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Le Compromis<\/strong><\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

La d\u00e9cision de se couvrir (ou non) est un choix, une r\u00e9flexion entre incertitude et co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9. Par exemple, via un instrument financier, la soci\u00e9t\u00e9 connait son co\u00fbt \u00e0 l\u2019avance (via un taux de change pr\u00e9cis), \u00e9limine ainsi l\u2019incertitude mais ne b\u00e9n\u00e9ficiera pas d\u2019une \u00e9volution favorable des cours de change ; la certitude contre un co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

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Le Contrat \u00e0 Terme<\/h3>\r\n\r\n\r\n\r\n

Le contrat \u00e0 terme est un instrument permettant de conna\u00eetre avec certitude un taux de change futur. Ce sont des contrats sur mesure n\u00e9goci\u00e9s de gr\u00e9 \u00e0 gr\u00e9 qui sont aussi appel\u00e9s des produits \u00ab over the Counter (OTC) \u00bb. Ces produits sont non r\u00e9glement\u00e9s et se n\u00e9gocient sur le march\u00e9 interbancaire.<\/p>\r\n\r\n\r\n

\r\n\r\n\r\n

Fonctionnement des Contrats \u00e0 Terme<\/h3>\r\n\r\n\r\n\r\n

La soci\u00e9t\u00e9 s\u2019engage (elle a l\u2019obligation) donc aujourd\u2019hui \u00e0 acheter (vendre) \u00e0 une date future pr\u00e9cise, une quantit\u00e9 d\u00e9termin\u00e9e de devise A contre une quantit\u00e9 d\u00e9termin\u00e9e de devise B. Le contrat \u00e0 terme permet donc \u00e0 l\u2019entreprise de se prot\u00e9ger des mouvements d\u00e9favorables des taux en verrouillant un taux de change pr\u00e9cis jusqu\u2019\u00e0 une date d\u00e9termin\u00e9e.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

L\u2019entreprise est ainsi prot\u00e9g\u00e9e et connait avec certitude son taux de change. Cependant, elle ne b\u00e9n\u00e9ficie pas d\u2019une \u00e9volution favorable des cours de change puisqu\u2019elle a l\u2019obligation d\u2019honorer son contrat peu importe que le mouvement du prix des devises lui soit favorable ou non.<\/p>\r\n\r\n\r\n

\r\n\r\n\r\n

Exemple : Protection d\u2019une Vente en Dollar Am\u00e9ricain avec un Contrat \u00e0 Terme<\/h4>\r\n\r\n\r\n\r\n

Une entreprise canadienne vend aujourd\u2019hui (26 juin) un produit pour 100 000 USD, elle recevra le paiement dans 2 mois. En date du 26 juin, le taux de change \u00e0 terme (au 26 ao\u00fbt) est 1,32. L\u2019entreprise transige un contrat \u00e0 terme \u00e0 ce taux avec son institution financi\u00e8re.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Illustration graphique de l\u2019utilisation d\u2019un contrat \u00e0 terme<\/strong><\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Hypoth\u00e8se : Taux de change \u00e0 terme est de 1,32<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

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La valeur de la vente USD en CAD est connue d\u00e8s que le contrat \u00e0 terme est transig\u00e9 (100 000 USD x 1,32 = 132 000 CAD) m\u00eame si le paiement USD est re\u00e7u quelques mois plus tard. Il n\u2019y a plus d\u2019incertitude sur la valeur de la vente USD convertit en CAD en \u00ab \u00e9change \u00bb du co\u00fbt d\u2019opportunit\u00e9 i.e. si au terme le taux est sup\u00e9rieur \u00e0 1,32. l\u2019entreprise n\u2019en profitera pas. Le taux de change ne peut plus impacter la profitabilit\u00e9 de cette vente.<\/p>\r\n\r\n\r\n

\r\n\r\n\r\n

L\u2019Option sur Devises [2]<\/h3>\r\n\r\n\r\n\r\n

Il existe sur le march\u00e9 plusieurs types et variantes d\u2019options sur devises mais, de fa\u00e7on g\u00e9n\u00e9rale, elles ont toutes ces caract\u00e9ristiques. Alors, une option :<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

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Distinction entre une option d\u2019achat et une option de vente :<\/strong><\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

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Exemple : Protection d\u2019une Vente en Dollar Am\u00e9ricain avec une Option sur Devises<\/strong><\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

(M\u00eame hypoth\u00e8se que l\u2019exemple avec le contrat \u00e0 terme)<\/u><\/em><\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

L\u2019entreprise transige aujourd\u2019hui une option de vente (put sur le dollar am\u00e9ricain) \u00e0 un prix d\u2019exercice de 1,32 et une date d\u2019expiration du 26 ao\u00fbt avec son institution financi\u00e8re. L\u2019entreprise paie une prime de 2000 CAD.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Illustration graphique de l\u2019utilisation de l\u2019option sur devises<\/strong><\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Hypoth\u00e8se : Pris d\u2019exercice de 1,32<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

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L\u2019option octroie \u00e0 l\u2019entreprise le droit, et non l\u2019obligation, de vendre les dollars am\u00e9ricains qu\u2019elle recevra dans 2 mois \u00e0 un taux pr\u00e9d\u00e9termin\u00e9. Si l\u2019entreprise exerce son droit, la contrepartie est oblig\u00e9e d\u2019acheter les USD \u00e0 l\u2019entreprise au prix de lev\u00e9e.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

L\u2019entreprise conna\u00eet aujourd\u2019hui le taux plancher auquel elle pourra transiger ses devises \u00e0 terme. La valeur minimale de sa vente USD en CAD est connue (130,000 CAD) d\u00e8s que l\u2019option est transig\u00e9e i.e. le prix d\u2019exercice diminu\u00e9 du co\u00fbt de la prime (pour fin d\u2019exemple 2 000 CAD). L\u2019entreprise paie la prime [3] pour s\u2019assurer d\u2019un prix plancher et b\u00e9n\u00e9ficier d\u2019un mouvement favorable.<\/p>\r\n\r\n\r\n

\r\n\r\n\r\n

Le Corridor ou Collier<\/h4>\r\n\r\n\r\n\r\n

Une combinaison Put et Call avec diff\u00e9rents prix d\u2019exercices sur le dollar am\u00e9ricain permet de cr\u00e9er un corridor ou collier. Lorsque la valeur (prime pay\u00e9e) du Put est \u00e9gale \u00e0 la valeur (prime re\u00e7ue) du Call, on parle d\u2019un collier \u00e0 co\u00fbt nul.<\/p>\r\n\r\n\r\n

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Fonctionnement du Collier<\/h4>\r\n\r\n\r\n\r\n

C\u2019est par le choix des prix d\u2019exercices que l\u2019on obtient le collier \u00e0 co\u00fbt nul. Par exemple, l\u2019achat d\u2019un put avec un prix d\u2019exercice \u00e0 1,29 peut \u00eatre pay\u00e9 par la vente d\u2019un call avec un prix d\u2019exercice \u00e0 1,35. Lorsque le CAD s\u2019appr\u00e9cie en de\u00e7\u00e0 de 1,29, la perte sur la vente en USD convertie en CAD est compens\u00e9e par le mouvement inverse sur l\u2019option put. Lorsque le CAD se d\u00e9pr\u00e9cie au-del\u00e0 de 1,35, le gain sur la vente en USD convertie en CAD est compens\u00e9 par le mouvement inverse sur l\u2019option Call.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

L\u2019entreprise conna\u00eet aujourd\u2019hui le taux plancher 1,29 et le taux plafond 1,35 auquel elle pourra transiger ses devises \u00e0 terme. La valeur minimale de sa vente USD en CAD \u00e0 l\u2019\u00e9ch\u00e9ance sera de 129 000 CAD et celle maximale sera de 135 000 d\u00e8s que le collier est transig\u00e9.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

En fait, un plafond sup\u00e9rieur au taux du contrat \u00e0 terme est \u00e9tabli en \u00ab \u00e9change \u00bb d\u2019un plancher inf\u00e9rieur au taux du contrat \u00e0 terme. Le collier permet \u00e0 l\u2019entreprise de limiter son exposition (de 1,32 \u00e0 1,29) afin de profiter de mouvements favorables \u00e0 l\u2019int\u00e9rieure d\u2019une certaine limite ( de 1,32 \u00e0 1,35)<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

En bref, le collier est un engagement de transiger un montant d\u00e9termin\u00e9, pour une p\u00e9riode donn\u00e9e selon une fourchette de prix connue d\u2019avance.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

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Le tableau ci-dessous pr\u00e9sente les caract\u00e9ristiques distinctives des deux grandes familles d\u2019instruments de couverture du risque de change.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

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L\u2019utilisation de ces instruments donne toute sa valeur lorsqu\u2019 employ\u00e9e dans un cadre rigoureux en phase avec la strat\u00e9gie d\u2019entreprise. Se doter de la bonne combinaison d\u2019expertise, d\u2019information, d\u2019outils et de processus clairs permet de retirer le plein b\u00e9n\u00e9fice de la gestion du risque de change.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

L\u2019intervention de D-Risk FX apporte expertise et soutien aux entreprises afin de d\u00e9velopper des rep\u00e8res solides et rentables dans la gestion du risque de change. L\u2019entreprise est ainsi pr\u00eate \u00e0 contr\u00f4ler les effets n\u00e9fastes d\u2019un mouvement de change d\u00e9favorable tout autant qu\u2019\u00e0 capitaliser commercialement sur un mouvement favorables de ce dernier.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

[1]\u00a0Strat\u00e9gie de Couverture de Devises : Identifier les Risques de Change<\/a><\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

[2] Il existe sur le march\u00e9 plusieurs types et variantes d\u2019options sur devises.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

[3] La prime d\u2019une option peut \u00eatre relativement dispendieuse en fonction : dur\u00e9e, prix d\u2019exercice, volatilit\u00e9<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Pour plus d\u2019information sur le risque de change pour PME, veuillez consulter les articles : Risque de Change pour PME : Budget et Outil pour Comparer la Performance des March\u00e9s,\u00a0<\/a>Planifier la Reprise avec une Politique Efficace de Gestion du Risque de Change pour PME\u00a0<\/a>et ce guide<\/a> publi\u00e9 par EDC.<\/p>\r\n\r\n\r\n

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Les March\u00e9s Internationaux : Un Monde d\u2019Opportunit\u00e9s<\/h4>\r\n\r\n\r\n\r\n

D\u00e9velopper ses affaires \u00e0 l\u2019\u00e9tranger est source de croissance mais comporte des risques pour les PME. Il est d\u2019ailleurs complexe de suivre les impacts successifs des taux de change sur les performances anticip\u00e9es de l\u2019entreprise.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

D-Risk FX <\/a>\u00a0offre aux PME des analyses de performance, de risques et de sc\u00e9narios de test, d\u00e9clin\u00e9es par march\u00e9, par devise et par ligne d\u2019affaires avec \u00e0 la cl\u00e9, une strat\u00e9gie de couverture sur-mesure et un suivi en temps r\u00e9el des performances anticip\u00e9es de l\u2019entreprise.<\/p>\r\n\r\n\r\n\r\n

Gagnez en autonomie, automatisez vos processus et ainsi abordez vos march\u00e9s \u00e9trangers avec la s\u00e9curit\u00e9 d\u2019une strat\u00e9gie de gestion du risque de change claire et d\u2019un suivi \u00e0 la mesure de vos ambitions.<\/p>\r\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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