Stratégie de Couverture de Devises : Déterminez le Bon Ratio de Couverture Pour Votre Entreprise
Votre façon de faire au sein de votre entreprise, en ce qui a trait au développement de votre stratégie de couverture de devises commence par une verbalisation de votre attitude à l’égard du risque. Voici deux questions avec lesquelles débuter votre réflexion.
Stratégie de Couverture de Devises : Objectif de Réduction du Risque
Votre objectif est-il systématiquement de réduire votre risque à 0 ?
Votre objectif est-il de systématiquement tenter d’avoir un meilleur taux de change, i.e. préférez-vous maximiser les opportunités, quitte à payer en cas de mouvement adverse ?
Entre ces deux extrêmes, une position plus confortable pour votre compagnie peut être déterminée. En somme, la vraie question est plutôt : est-ce que vous voulez, à divers degrés, profiter des mouvements de taux de change favorables pour engranger des profits et ainsi gonfler votre marge bénéficiaire ? La clé, ou le point le plus important dans la réponse est « à divers degrés ». Plus vous voudrez profiter d’un mouvement de change favorable, plus vous serez exposé en cas de mouvement adverse.
Qu’est-ce que le Ratio de Couverture ?
Le ratio de couverture est une mesure de la part de votre exposition au risque de change que vous choisissez de couvrir. Déterminer le ratio optimal dépend de la tolérance au risque de votre entreprise.
La Tolérance au Risque
Vos objectifs stratégiques doivent être alignés avec la tolérance au risque de votre entreprise. Plus vos buts sont agressifs, plus votre tolérance à accepter le risque doit être élevée. Votre tolérance au risque vous guidera vers « le degré » adéquat pour votre entreprise.
Facteurs à Considérer
La tolérance est une relation fonctionnelle entre la capacité financière de votre entreprise à prendre des risques et votre volonté de les prendre. Il n’y a pas de bonne ou de mauvaise réponse, il y a votre réponse.
Les facteurs à considérer lorsque vous déterminez votre tolérance à prendre des risques, que ce soit au niveau des devises, ou de tout autre risque, sont :
- Le niveau de contrôle dont vous disposez.
- L’incidence ou la conséquence sur votre entreprise.
- La probabilité que ce risque se concrétise.
- L’expérience et l’expertise ou autrement dit, le temps que vous pouvez y consacrer et les ressources qui vous sont facilement accessibles dans la gestion de ce risque.
Par exemple, des expériences positives et une efficacité soutenue dans la gestion d’un risque permettent d‘envisager avec confiance une prise de ce risque. La disponibilité du capital peut permettre d’absorber plus facilement une perte sans trop mettre en danger la performance globale de votre entreprise. La disponibilité de données en temps réel et leur transformation en information pour prendre des décisions, ainsi que les compétences des employés, sont des facteurs importants qui influencent « le degré » auquel vous voulez exposer vos marges bénéficiaires.
Les Mouvements des Taux de Change
Les mouvements des taux de change sont plutôt imprévisibles, ils se comportent comme des variables aléatoires : aucun contrôle n’est à espérer sur cette variable. L’incidence possible sur votre compagnie peut se mesurer en utilisant le concept d’étendue du risque [1]. En moyenne sur un mois, depuis 1991, le USDCAD varie de 4 cents ou 40 000 CAD par million de chiffre d’affaires mensuel aux États-Unis [2]; il est donc fort probable qu’un mouvement mensuel de cette amplitude puisse se concrétiser.
On peut également utiliser la volatilité comme mesure d’incertitude [3]. On estime que le dollar canadien (CAD), par exemple, vis-à-vis le dollar américain (USDCAD) a une volatilité annuelle historique de +/- 8,2% autour de sa moyenne et, par conséquent, dispose d’une fourchette annuelle des valeurs possibles de plus 21 cents canadiens[4]. Les ressources et le temps dont vous disposez pour gérer ce risque doivent être à la base du « degré » auquel vous voulez exposer vos marges car les devises bougent rapidement et fréquemment et souvent avec de fortes amplitudes. L’entreprise ne peut se permettre d’être réactive, elle se doit d’être préparée.
Préparation et Gestion du Risque
Les devises bougent rapidement et fréquemment avec de fortes amplitudes. L’entreprise ne peut se permettre d’être réactive ; elle doit être préparée. Disposez-vous d’outils vous permettant de synthétiser et actualiser toutes les informations pertinentes en un seul endroit ? Cela vous donne une vision claire des sources de variabilité de votre performance et un meilleur contrôle sur le “degré” de variabilité auquel vos marges sont exposées.
Il est crucial de comprendre et de définir le montant de risque que votre entreprise est capable de prendre et de pouvoir définir le risque qu’elle veut tolérer pour ultimement déterminer le montant de risque qu’elle veut prendre.
Questions Clés pour Déterminer le Ratio de Couverture
Pour ce faire, trois questions utiles, dont les réponses sont propres à chaque entreprise.
- Quelle est votre capacité à gérer une perte ? La source de vos revenus et leur constance ainsi que vos autres sources de liquidité sont à la base de votre capacité.
- Quelle est votre disposition à tolérer le risque ? C’est un aspect plus émotionnel. Pensez à la dernière fois où vous avez géré une perte : comment avez-vous réagi ? Quel est ce montant limite que vous n’êtes pas prêt à dépasser pour atteindre vos objectifs, peu importe votre capacité ?
- Qu’avez-vous à gagner en acceptant ce risque ? Ou dit autrement, qu’êtes-vous prêt à perdre pour avoir la possibilité de gagner 1 $ ?
En gestion du risque, la seule mauvaise réponse est celle de votre voisin !
(1) Voir article « Volatilité des Devises : Comprendre l’Étendue du Risque de Change »
(2) C’est plus de 25 % de vos profits qui sont à risque si, par exemple, votre entreprise fait un profit de 150 000 CAD par million de chiffre d’affaires mensuel (40 000 CAD / 150 000 CAD)
(3) Voir l’article « Volatilité des devises : Comment en tenir compte dans la gestion du risque de change ?»
(4) Voir l’article « Risque de change pour les PME ; Comment évaluer le risque caché au budget ? »
Pour plus d’informations, veuillez consulter les articles « Stratégie de couverture de devises : choisir son ratio de couverture » et « Stratégie de couverture de devises : faire face à l’incertitude des marchés ».
Pour des informations supplémentaires sur les stratégies de couverture de devises et les meilleures pratiques, consultez le Guide sur la gestion des risques financiers de la Banque du Canada.
Les Marchés Internationaux : Un Monde d’Opportunités
Développer ses affaires à l’étranger est source de croissance mais comporte des risques pour les PME. Il est d’ailleurs complexe de suivre les impacts successifs des taux de change sur les performances anticipées de l’entreprise.
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